5、地產(chǎn)調(diào)整將至，貨幣收緊是最大風(fēng)險(xiǎn)

  8月份，全國房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)25.5%，銷售金額累計(jì)同比增長(zhǎng)39.8%，新開工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)12.2%，分別比上月下降了0.9、1.1和1.5個(gè)百分點(diǎn)，這顯示出在需求持續(xù)釋放，房?jī)r(jià)不斷攀升后，行業(yè)調(diào)整壓力逐步顯現(xiàn)。

  今年以來，部分熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)的高增長(zhǎng)引發(fā)了相關(guān)調(diào)控政策出臺(tái)，但我們認(rèn)為，目前出臺(tái)的限購、限貸和土地市場(chǎng)管理等政策實(shí)質(zhì)性影響比較有限。

  這主要是因?yàn)�，在“因城施策、分類調(diào)控”的指導(dǎo)原則下，房地產(chǎn)調(diào)控職權(quán)從中央下放到地方，而在房地產(chǎn)市場(chǎng)博弈各方中，地方政府存在較為嚴(yán)重的土地財(cái)政依賴，對(duì)一二線城市而言，土地供給普遍有限，地方政府寄希望于拉高地價(jià)獲取更高的土地出讓金收入，而地價(jià)上升的前提是房?jī)r(jià)的走高，于是這在根本上就決定了地方主導(dǎo)的調(diào)控往往隔靴搔癢。

此外， 8月美國非農(nóng)新增就業(yè)人口15.1萬，低于預(yù)期，導(dǎo)致美國9月加息的概率依然較小，人民幣匯率也在走穩(wěn)，使得我國貨幣政策受國際因素的約束減弱。我國將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策以促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

  4、積極財(cái)政政策發(fā)力，營(yíng)改增減稅作用明顯

  8月份，財(cái)政收入同比增長(zhǎng)1.7%（前值3.3%），財(cái)政支出同比增長(zhǎng)10.3%（前值0.3%），財(cái)政支出明顯提升，也是基建投資上升的重要原因，積極的財(cái)政政策對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)突出。8月份，增值稅和營(yíng)業(yè)稅兩者合并后，同比下降17%，跌幅較上月擴(kuò)大了6.7個(gè)百分點(diǎn)，顯示出營(yíng)改增的減稅作用十分明顯。

  另一方面，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)高溫的背景下，8月國有土地使用權(quán)出讓收入同比增長(zhǎng)27.4%，增速比上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。土地使用權(quán)出讓收入的高增長(zhǎng)也在一定程度上緩解了財(cái)政緊張局面。

2、三大需求齊改善，地產(chǎn)基建表現(xiàn)突出

  8月份，我國投資同比增長(zhǎng)8.2%，比7月高4.3個(gè)百分點(diǎn)；其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)2.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.0%，基建投資同比增長(zhǎng)16.3%，分別比上月高0.5，4.8和4.5個(gè)百分點(diǎn)；

  8月份，房地產(chǎn)旺盛銷售下，地產(chǎn)投資也相應(yīng)提高，同時(shí)PPP項(xiàng)目推進(jìn)加快，基建投資也出現(xiàn)了明顯的改善，地產(chǎn)和基建投資是目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的主要?jiǎng)恿Γ?br />
  8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%，比上月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)槠�車消費(fèi)的提升和房地產(chǎn)銷售帶動(dòng)了相關(guān)消費(fèi)所致；