2017 年核心城市仍面臨住房供應(yīng)短缺

  中金認(rèn)為一、二線城市供不應(yīng)求的情況會在一定程度上得到改善，但難以徹底解決，因此房價繼續(xù)上漲的壓力仍然存在。目前數(shù)據(jù)顯示截至9月底，一、二線城市的庫存去化月數(shù)分別為9.3、9.4 個月，情景分析顯示2017 年供需關(guān)系不會有太大改觀。

  基本情景：可售資源增長15%，地產(chǎn)銷售下降15%。該情況下一、二線城市庫存去化月數(shù)將提高到12.6、12.7 個月，但仍處于10~14 個月的健康區(qū)間內(nèi)。

  悲觀情景：可售資源增長30%，地產(chǎn)銷售下降30%（可能性極低）。該情況下一、二線城市庫存去化月數(shù)將提高到17.3、17.5 個月，仍低于一、二線城市的歷史高位（分別為18.5、30.4 個月）。

房價會跌嗎？不會

  整體態(tài)勢：預(yù)計2017 年上半年銷售均價將持平，下半年重回上升趨勢。但對于二手房市場，成交價可能會有5~10%的調(diào)整。

  新房推動因素：1）開發(fā)商資金充裕；2）一線城市與核心二線城市短期內(nèi)供應(yīng)缺口難以得到根本解決；3）高地價。

  趨勢結(jié)論：雖然在行政措施干預(yù)下，2016 年四季度和2017年一季度新房銷售均價表現(xiàn)將持平，但我們預(yù)計會有三大推動因素支撐其在下半年重回上升趨勢。

  銀行理財資金將繼續(xù)為開發(fā)商提供充足支持

  2016 年，中金預(yù)計約5.5 萬億元的外部資金流入地產(chǎn)市場，用于開發(fā)商在公開市場拿地、收并購等活動，適時滿足了開發(fā)商規(guī)模擴(kuò)張的需求。在這5.5 萬億元的外部資金中，來自銀行理財產(chǎn)品的資金在今年大幅增長，全年預(yù)計貢獻(xiàn)4 萬億（占比超70%），成為開發(fā)商外部資金的重要來源。

  預(yù)計2016 年土地出讓金總額約為4萬億元，開發(fā)商在手資金綽綽有余。

  未來，如果銀行理財資金進(jìn)入地產(chǎn)行業(yè)未受調(diào)整，2017 年開發(fā)商的外部資金大概率仍將保持充裕。通過情景分析得知，資金缺口僅會在開發(fā)商外部資金縮小超過15%而拿地所需資金增長超過10%時才會出現(xiàn)。